הבטחה לאספקת דלק מרוסיה מספיקה כדי להזיז את השווקים; כדי להוזיל את ההובלה ואת סל הקניות, היא תצטרך גם להתממש.
בוול סטריט לא צריך לחכות להסכם שלום חתום כדי להתחיל לתמחר קצת אופטימיות. בבוקר יום שני, 12 באוקטובר, החוזים העתידיים על מדדי המניות האמריקאיים הצביעו על עליות מתונות, בזמן ששוק הסולר הגיב בעוצמה גדולה יותר למהלכים שעליהם הכריז נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ מול רוסיה ואוקראינה. לפי דיווח דאו ג'ונס שפורסם ב־MarketScreener, החוזים על נאסד״ק ועל S&P 500 עלו בכ־0.3%, והחוזים על דאו ג'ונס הוסיפו כ־0.2%. גם סיקור השווקים של וול סטריט ג'ורנל הציב במרכז את ירידת מחירי הסולר על רקע הניסיון לקדם רגיעה בין המדינות. זו תגובה חיובית, אבל צנועה: המשקיעים מוכנים לתת סיכוי להקלה במחירי האנרגיה, ועדיין לא מתמחרים עולם שבו הסיכון נעלם.
המספר הבולט מגיע דווקא משוק הדלק. לפי דיווח רויטרס שפורסם באתר Euronext, החוזים על גזאויל בבורסת ICE, המשמשים מדד ייחוס לסולר, ירדו ב־4.6% ל־1,415 דולר לטונה. ברקע עומדת הודעת טראמפ מיום שישי שלפיה רוסיה תספק באופן מיידי יותר מ־300 אלף טונות סולר לארצות הברית ולשווקים נוספים, ובהמשך תגיע אספקה נוספת. בשוק הנפט הגולמי התגובה הייתה מתונה יותר: נכון ל־08:21 לפי שעון גריניץ', ברנט ירד ב־0.2% ל־104.50 דולר לחבית, והנפט האמריקאי מסוג WTI ירד ב־0.4% ל־91.45 דולר. הפער בין הירידה בסולר לבין הירידה בנפט חשוב: סולר הוא תוצר של זיקוק, ולכן זמינותו תלויה גם ביכולת של בתי הזיקוק לעבוד ולהוציא תוצרת לשוק, ולא רק בכמות הנפט הגולמי הקיימת.
טראמפ הכריז ביום ראשון שרוסיה ואוקראינה הסכימו להפסיק לפגוע זו במתקני האנרגיה של זו. אלא שהמרחק בין ההודעה לבין הסכמה שניתן לאמת עדיין גדול. לפי דיווח AP מיום שני, נשיא אוקראינה וולודימיר זלנסקי אמר שהתקיפות הרוסיות על מתקני האנרגיה האוקראיניים נמשכו גם לאחר ההכרזה. לדבריו, אוקראינה למדה על ההסדר דרך דיווחי התקשורת, והיא מוכנה לכבד הפסקה כזאת אם מוסקבה תעשה זאת גם היא. הוא הוסיף שלא שמע אישור רוסי להצעה. כלומר, הכרזה על הפסקת תקיפות של תשתיות אנרגיה אינה הסכם להפסקת המלחמה, ובשלב הזה גם יישומה של ההפוגה המצומצמת מוטל בספק. מבחינת סוחרי הדלק, זו הבחנה מעשית מאוד: הבטחה יכולה להוריד מחיר מיד; תקיפה נוספת יכולה להחזיר את החשש באותה מהירות.
גם עסקת הסולר עצמה מגיעה עם מטען פוליטי. לפי דיווח נוסף של וול סטריט ג'ורנל, שפורסם ב־To Vima, סנאטורים משתי המפלגות מתחו ביקורת על המהלך לאפשר משלוחי סולר מרוסיה לארצות הברית, והצביעו על חוק מ־2022. טראמפ מבקש להקל על מחירי האנרגיה כשבחירות האמצע בארצות הברית מתקרבות, אך הקלה על המסחר עם מוסקבה מעוררת שאלות על הלחץ הכלכלי שמופעל עליה. מעבר לוויכוח הזה, רויטרס מציינת שגם יכולת הזיקוק הרוסית נפגעה, כך שהודעה על אספקה אינה מבטיחה שכל הכמות תגיע במהירות. למשקיעים יש אפוא כמה שאלות נפרדות: האם התקיפות ייפסקו, האם המשלוחים יתממשו, והאם תוספת ההיצע תספיק כדי לשמור על מחירים נמוכים יותר לאורך זמן.
מבחינת הקורא הישראלי, הפרשנות הכלכלית היא שסולר זול יותר עשוי להשפיע מעבר לחשבון התדלוק: הוא יכול להקל על עלויות של הובלת סחורות, חלוקה ותפעול עסקים המשתמשים בדלק. אבל הדרך מחוזה שנסחר בבורסה בחו״ל למחיר שמשלמים כאן כוללת גם שער דולר־שקל, מסים, עלויות שינוע, תנאי רכישה ומרווחים מסחריים. לכן אין בסיס להסיק מירידה יומית בחוזים שהמחיר בישראל ירד באותו שיעור, או שההקלה תגיע מיד לקופה בסופר. עבור עסקים, השאלה השימושית היא האם נוצרת מגמה יציבה שמאפשרת לתכנן הוצאות, ולא רק אם המסך נצבע היום בירוק. גם לקוראים שמחזיקים מניות טכנולוגיה אמריקאיות יש כאן הקשר: הקלה מתמשכת בעלויות אנרגיה עשויה לסייע לסביבת האינפלציה, אך התנועה בבוקר הזה אינה מלמדת כשלעצמה על שינוי בביקוש למוצרי טכנולוגיה או על רווחי חברות הבינה המלאכותית.
זו גם הסיבה שכדאי להפריד בין מצב הרוח בבורסה לבין השינוי בכלכלה. לפי סקירת השווקים של AP, השבוע צפויים להתפרסם בארצות הברית נתוני אינפלציה ומכירות קמעונאיות, והבנקים הגדולים יפרסמו את דוחותיהם לרבעון האחרון. הנתונים האלה יוסיפו מידע על מצב הצרכנים והמשק, לצד כותרות האנרגיה. הניתוח שלנו: התגובה הנוכחית מבטאת תקווה להפחתת לחץ, יותר משהיא מעידה שהלחץ כבר הוסר. כדי שהתקווה תהפוך להקלה כלכלית שניתן להרגיש, צריך לראות אספקה בפועל ורגיעה שנמשכת. השוק כבר הגיב להבטחה; עכשיו צריך לראות את הדלק מגיע.
