שלושה מתוך תשעה חברי הוועדה המוניטרית רצו להעלות ריבית, לא להוריד - סימן לכמה זהיר נהיה הבנק המרכזי הבריטי הקיץ.
יש רגע שבו החלטת ריבית מפסיקה להיות סתם עוד ישיבה של בנקאים מרכזיים, והופכת לסיפור על עצבנות. זה בדיוק מה שקרה ב-30 ביולי, כשבנק אנגליה השאיר את הריבית הבסיסית על 3.75% בפעם החמישית ברציפות - אבל ההצבעה הפנימית סיפרה סיפור אחר לגמרי מהכותרת. שלושה מתוך תשעה חברי הוועדה המוניטרית הצביעו בעד העלאת ריבית, לא הורדה. במדינה שבה אינפלציה, מלחמה במזרח התיכון ומחירי אנרגיה מתערבבים לתבשיל לא נוח, זה סימן שלא כולם בטוחים שהכיוון הבא הוא למטה.
הריבית הבסיסית של בנק אנגליה היא לא איזה מספר תיאורטי - היא המנוע שמניע כמעט כל מוצר פיננסי שנוגע לאזרח הבריטי הממוצע: משכנתאות, הלוואות, וחסכונות. וכאן בדיוק נמצא הפאזל שהופך את הסיפור למעניין: הריבית הבסיסית לא זזה כבר חמישה מפגשים, אבל המשכנתאות כן זזו - בכיוון הלא נכון. אחרי כמה שבועות של ירידות, הריבית הממוצעת על משכנתא קבועה לשנתיים טיפסה חזרה ל-5.62%, וזו לחמש שנים עומדת על 5.61%, אחרי שבנקים מסחריים העלו מחירים ביולי.
התשובה נעוצה במנגנון תמחור שרוב האנשים לא חושבים עליו: בנקים מסחריים לא מתמחרים משכנתא קבועה לפי הריבית של היום, אלא לפי ריביות סוואפ (swap rates) וציפיות לגבי לאן הריבית הולכת בעוד שנה-שנתיים. במילים אחרות, אם השוק מריח שהבנק המרכזי יישאר "ניצי" זמן רב יותר ממה שחשבו, הבנקים יקדימו ויעלו מחירים - גם בלי שום שינוי רשמי בריבית הבסיסית. זו הסיבה שבעל משכנתא בריטי יכול לראות את ההחזר החודשי שלו מטפס, בדיוק באותו שבוע שבו הכותרות מדווחות ש"הריבית נשארה יציבה".
מי כן נהנה מהמצב הזה? חוסכים. ריביות על פיקדונות וחשבונות חיסכון פטורים ממס (Cash ISA) עדיין נעות סביב 4.05% על המסלולים הטובים - רמה שנראית נדיבה למי שזוכר את שנות הריבית האפסית שאחרי המשבר הפיננסי. זה בדיוק הקרע הקלאסי של מדיניות ריבית גבוהה: מי שחייב כסף סובל, מי שיש לו כסף בצד נהנה.
האינפלציה בבריטניה כן זזה בכיוון הנכון - היא ירדה ביוני ל-2.6%, יותר ממה שכלכלנים ציפו, ונמצאת קרוב ליעד הרשמי של הבנק. אבל בנק אנגליה עצמו מציין שהמלחמה במזרח התיכון שינתה את התחזית, דרך מחירי אנרגיה ואינפלציה עתידית - כלומר גורם גיאופוליטי שאין לו שום קשר לכלכלה הפנימית הבריטית מכתיב עכשיו כמה זול או יקר יהיה לקחת משכנתא בלונדון או במנצ'סטר. התחזית המרכזית בשוק היא שהריבית תסיים את 2026 אי שם בין 3.75% ל-4.25%, כלומר יכולה גם לא לזוז כלל.
ההחלטה הבאה תתקבל ב-17 בספטמבר, ולפחות לפי ההצבעה 6-3 האחרונה, שום דבר לא מובטח. מי שממתין להורדת ריבית כדי לרענן משכנתא כדאי שיזכור: השוק כבר מתמחר את הציפיות שלו הרבה לפני שהבנק המרכזי בכלל מתכנס.
