כולם מדברים על מי יאמן את המודל הבא. הכסף הגדול עובר עכשיו לחברות שמריצות את המודלים בפועל.
בפברואר השנה דווח ש-Modal Labs מנהלת מגעים לגייס לפי שווי של כ-2.5 מיליארד דולר. במאי היא הודיעה על גיוס של 355 מיליון דולר לפי שווי של 4.65 מיליארד. עכשיו, פחות מחצי שנה אחר כך, החברה קרובה לסגור סבב של 750 מיליון דולר בהובלת Accel, לפי שווי של 15.75 מיליארד דולר (כולל הכסף החדש). כך מדווח TechCrunch על סמך מקור שמכיר את העסקה. אם העסקה תיסגר, השווי יוכפל ביותר מפי שלושה בתוך ארבעה חודשים. גם בקצב של 2026 זה מהיר.
מי שלא מכיר את Modal לא לבד. היא לא מפתחת מודל שפה ואין לה צ'טבוט. היא עושה את החלק הפחות נוצץ: תשתית ענן שמאפשרת למפתחים להריץ עומסי עבודה כבדים, בעיקר אינפרנס (הרצה של מודל שכבר אומן כדי לקבל ממנו תשובות), וגם עבודות באצ' וסביבות מבודדות לסוכני AI, בלי לנהל שרתים וכרטיסי GPU בעצמם. החברה נוסדה ב-2021 על ידי המנכ"ל אריק ברנהרדסון, שבנה בעבר את מערכת ההמלצות של ספוטיפיי והיה CTO ב-Better.com, ועל ידי ה-CTO אקשט בובנה. בין הלקוחות שמופיעים באתר שלה: Cognition שמפתחת כלי קוד, Suno שמייצרת מוזיקה עם AI, חברת הפינטק Ramp והפלטפורמה Substack.
התשובה הקצרה היא הכנסות. לפי ההערכות, Modal עברה 300 מיליון דולר בהכנסות שנתיות (ARR) באביב 2026. בסוף 2025 המספר עמד על כ-119 מיליון. זו צמיחה של יותר מפי שניים וחצי בפחות מחצי שנה, והיא נובעת בעיקר מחברות שבונות מוצרים על מודלי קוד פתוח ומעדיפות לשלם לפי שימוש במקום לבנות חוות GPU משלהן. גם גל כלי הקוד מבוססי ה-AI, שמריצים כמויות עצומות של קריאות למודלים, דוחף את המספרים למעלה.
Modal גם לא היחידה. Baseten, מתחרה ישירה, קרובה לפי הדיווחים לגיוס לפי שווי של 26 מיליארד דולר. Fireworks דיווחה ביולי על הכנסות שנתיות של מיליארד דולר, פי חמישה משנה קודם, והיא ו-Fal שוחחו עם משקיעים על סבבים חדשים לפי שוויים גבוהים בהרבה. במילים אחרות, מדובר בקטגוריה שלמה שהמשקיעים מתמחרים מחדש, לא בחברה אחת שהצליחה במיוחד.
ניתוח: שני דברים שכדאי לשים לב אליהם. הראשון הוא שהכסף בעולם ה-AI עובר ממעבדות האימון לשכבת ההרצה. אימון מודל קורה פעם אחת, אבל אינפרנס קורה בכל פעם שמשתמש שולח שאלה, ולכן זה החלק שגדל יחד עם השימוש. השני הוא שמתחת לכותרות יש שאלה פתוחה על רווחיות. ספקיות אינפרנס שוכרות או קונות GPU, מוכרות את זמן המחשוב הלאה ומתחרות זו בזו על המחיר, ולכן המרווחים בתחום נחשבים דקים. שווי של פי 50 בערך מההכנסות השנתיות (לפי נתוני האביב) מניח שהמרווחים האלה ישתפרו, או שהצמיחה לא תיעצר. זו הנחה אופטימית.
לקורא הישראלי יש כאן גם הקשר מקומי. תשתית ל-AI היא אחד התחומים החזקים של האקוסיסטם הישראלי. הדוגמה המוכרת היא Run:ai, שפיתחה תוכנה לניהול וחלוקה של משאבי GPU ונרכשה ב-2024 על ידי אנבידיה בעסקה שדווחה בהיקף של כ-700 מיליון דולר. אז זה נראה כמו אקזיט מכובד. היום, כשספקיות אינפרנס שמוכרות שירות קרוב לזה מתומחרות בעשרות מיליארדים, קשה שלא לתהות כמה העסקה הזו הייתה שווה אילו נחתמה שנתיים אחר כך. יש גם השלכה מעשית: סטארט-אפים ישראליים שבונים מוצרים על מודלים פתוחים הם בדיוק קהל היעד של Modal ומתחרותיה. תחרות על כסף ועל לקוחות בין ספקיות עם קופות מלאות תוריד כנראה את מחירי ההרצה, לפחות בטווח הקרוב.
נכון לעכשיו העסקה עדיין לא נסגרה רשמית, והמספרים מבוססים על מקור אחד. אבל הכיוון ברור: אם 2024 הייתה שנת המודלים ו-2025 שנת הסוכנים, 2026 מתעצבת כשנה שבה המשקיעים מגלים כמה עולה להריץ את כל זה, וכמה אפשר להרוויח ממי שמוכר את התשתית.
