ה-ARR שלה קפץ מ-300 מיליון למיליארד דולר בתוך חודשיים, המודל שלה מייצר 300 מיליארד טוקנים ביום, והמשקולות פתוחות לכל דורש. איפה בדיוק אמור להיות כאן רווח?
יש מספרים שנראים כמו טעות הקלדה. ביוני עמדו ההכנסות השנתיות המנורמלות (ARR) של מונשוט AI הסינית על כ-300 מיליון דולר. באוגוסט הן כבר חצו את המיליארד. עכשיו החברה שמאחורי הצ'אטבוט Kimi מספרת למשקיעים שהיעד שלה הוא 2 מיליארד דולר הכנסה שנתית מנורמלת עד סוף השנה — בערך פי שבעה בחצי שנה. וכל זה כשהנכס המרכזי שלה, המודל עצמו, מחולק לכל דורש בחינם.
הקטליזטור הוא Kimi K3, שיצא ב-16 ביולי: ארכיטקטורת mixture-of-experts בסדר גודל של 2.8 טריליון פרמטרים, חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשקולות פתוחות — כלומר אפשר להוריד אותו ולהריץ אותו על חומרה משלכם. בתמחור ה-API הוא עומד על כ-3 דולר למיליון טוקני קלט ו-15 דולר למיליון טוקני פלט, עם צניחה ל-30 סנט על קלט ממטמון. במדד Artificial Analysis מאוגוסט K3 קיבל 60 נקודות מול 63 של Opus 5 של אנתרופיק — פער צנוע, בעלות שנמדדה כפי 2.8 זולה יותר למשימה. הביקוש היה כזה שלפי דיווח רויטרס מונשוט עצרה זמנית מכירת מנויים חדשים, פשוט כי אשכול המחשוב שלה הגיע לקצה.
כי זה בדיוק החלק הפחות זוהר. כפי שמציין הדיווח של TechCrunch על היעד החדש, דווקא בגלל שהמשקולות של מונשוט פתוחות, המרווחים שלה נמוכים משמעותית מאלה של מתחרות סגורות-קוד. כל ספק ענן יכול לארח את K3 ולהתחרות במונשוט על ההרצה של המודל שמונשוט עצמה אימנה. 2 מיליארד דולר זה גם עדיין גמד לצד המספרים שמיוחסים ל-OpenAI (כ-40 מיליארד) ולאנתרופיק (כ-65 מיליארד). ומתחת לכל זה יש נתון שקט אחד: לפי OpenRouter, מודלי K3 מייצרים שם עד 300 מיליארד טוקנים ביום — מספר עצום, אבל כזה שירד קלות בחודשים האחרונים. במילים אחרות, גל הפריצה של יולי כבר התחיל להתמתן, בדיוק כשהחברה מבטיחה למשקיעים הכפלה.
העיתוי, כמובן, לא מקרי. מונשוט מגייסת סבב אחרון לפי שווי של כ-50 מיליארד דולר, ולפי הדיווחים הגישה בתחילת ספטמבר תשקיף חסוי בהונג קונג לקראת הנפקה שמכוונת לגייס סביב 3 מיליארד דולר. יעד הכנסות שאפתני בדיוק לפני רוד-שואו הוא לא בדיוק תופעת טבע נדירה.
ניתוח קצר: בשביל סטארטאפ ישראלי שבונה מוצר על גבי LLM, זו לא ידיעה על חברה סינית — זו ידיעה על שורת העלויות שלו. עלות הטוקנים היא היום אחד הגורמים שאוכלים את הרווח הגולמי של מוצרי AI, וחלופה פתוחה שנמצאת במרחק נגיעה מהחזית משנה את מאזן הכוחות מול הספקים הסגורים, גם אם לא תריצו אותה בעצמכם. אבל דווקא כאן חשוב לדייק: משקולות פתוחות זה לא "בחינם" — זה רק אומר שאתם יכולים לבחור מי מריץ. ולארגונים ישראליים שעובדים תחת רגולציה, בביטחוני או בפיננסים, ההבדל בין לשלוח מידע ל-API סיני לבין להריץ מודל פתוח על תשתית מקומית או אצל ספק ענן מערבי הוא הבדל של עולם שלם. מונשוט, אגב, מדווחת כמנהלת מגעים להפצה דרך מיקרוסופט, אמזון וגוגל — מהלך שאם ייסגר, יהפוך בדיוק את השאלה הזו מחסם לפורמליות.
ויש עוד עננה שלא נעלמה: אנתרופיק האשימה בעבר את מונשוט בקמפיין דיסטילציה ממושך, שבמסגרתו לטענתה נותבו כ-300 אלף בקשות מ-Kimi ישירות ל-Claude Opus ונאספו יותר מ-23 מיליון תגובות לצורכי אימון. מונשוט מצידה ממשיכה קדימה. השאלה שתוכרע בחודשים הקרובים היא לא אם יהיה ביקוש ל-K3 — 300 מיליארד טוקנים ביום כבר ענו על זה — אלא אם אפשר לבנות עסק של מיליארדים כשהמוצר שלך זמין להורדה. עד עכשיו אף אחד לא הצליח להוכיח את זה. מונשוט מתכוונת לנסות מול שוק ההון בהונג קונג, שנוטה להיות פחות סלחני מ-GitHub.
