לפי דיווח ב-Motley Fool, גל ההשקעות חסר התקדים בתשתיות בינה מלאכותית עשוי להפוך את מניית חברת מרכזי הנתונים Applied Digital לרווח כפול משמעותי.
לפי דיווח ב-The Motley Fool, גל ההשקעות ההיסטורי בתשתיות בינה מלאכותית עתיד להפוך את מניית Applied Digital (APLD) למניית "מכפילים" (multibagger) בשנים הקרובות, כך על פי תחזית שפרסם האתר. החברה מתוארת כשחקנית "מחצבה וחפירה" בתחום ה-AI - כלומר גוף שמתכנן, בונה ומפעיל מרכזי נתונים ייעודיים ללקוחות כמו CoreWeave וחברות הענן הגדולות (Hyperscalers), במקום לפתח בעצמה מודלים או שירותי AI.
הנתונים העסקיים שעליהם מסתמכת ההערכה מרשימים: לחברה כבר יש חוזים חתומים לטווח ארוך בהיקף כולל של כ-36 מיליארד דולר, פער עצום לעומת ההכנסות השנתיות הנוכחיות שלה שעמדו על כ-611.3 מיליון דולר בשנת הכספים שהסתיימה במאי 2026 - עלייה של כ-167% משנה קודמת. ברבעון האחרון קפצו ההכנסות ב-407% לכ-258.7 מיליון דולר, בעיקר הודות לחוזי חכירה חדשים עם ענקיות טכנולוגיה.
ההערכה מתכתבת עם תמונה רחבה יותר של ענף תשתיות ה-AI: לפי הערכות של גולדמן זאקס, ההשקעה הכוללת במרכזי נתונים, חומרת מחשוב וחשמל לצורך AI עשויה להגיע לכ-7.6 טריליון דולר בין השנים 2026 ל-2031. היקף כזה, כך נטען, ימשיך להזין ביקוש לחברות תשתית כמו Applied Digital גם אם מניות AI בודדות עוברות בתקופה האחרונה תיקונים ותנודתיות בשוק.
עם זאת, מדובר בתחזית ובניתוח דעה של אתר Motley Fool ולא בעובדה מוגמרת - החברה עדיין מדווחת על הפסדים רבעוניים למרות זינוק ההכנסות, ומימוש מלוא פוטנציאל החוזים תלוי בהמשך ביצוע הפרויקטים ועמידת השוכרים בהתחייבויותיהם. משקיעים המתעניינים בתחום מוזמנים להתייחס לנתונים כחלק מתמונה רחבה יותר של סיכוני וסיכויי ענף ה-AI, ולא כהבטחה לתשואה.
הליבה של סיפור החוזים היא הקמפוס Polaris Forge 1 באלנדייל, נורת' דקוטה, שבו Applied Digital חתמה עם CoreWeave על שלושה חוזי חכירה נפרדים בהיקף כולל של 400 מגה-ואט - שני חוזים ממאי 2025 בשווי מצטבר של כ-7 מיליארד דולר, ועוד חוזה שלישי מאוגוסט אותה שנה שהוסיף 150 מגה-ואט נוספים. סך ההכנסות החוזיות הצפויות מ-CoreWeave לבדה מוערך בכ-11 מיליארד דולר, מתוך סך כל ה-36 מיליארד דולר שהחברה צברה מול לקוחותיה השונים. הבניין הראשון בקמפוס, בהיקף 100 מגה-ואט, כבר הפך תפעולי, כשהמתחם כולו מתוכנן להגיע בסופו של דבר ל-400 מגה-ואט של עומס IT קריטי.
מבחינה טכנולוגית, המתקנים באלנדייל תוכננו מלכתחילה לעבודה עם צפיפות חישוב גבוהה - מבנים רב-קומתיים המסוגלים לארח כ-50,000 מעבדי H100 של NVIDIA באשכול חישוב מקבילי אחד, לצד תמיכה מוצהרת בדור השבבים העדכני יותר, Blackwell. מעבר לאלנדייל, לחברה יש כיום חמישה קמפוסים פעילים או בבנייה תחת המותגים Polaris Forge ו-Delta Forge, שביחד נותנים לה 1,410 מגה-ואט של קיבולת חוזית - נתון שמסביר מדוע אנליסטים מתייחסים אליה כשחקנית תשתית בקנה מידה משמעותי ולא רק כמפעילת מרכז נתונים בודד.
ההשוואה המתבקשת בשוק היא בין Applied Digital לבין הלקוחה הגדולה שלה, CoreWeave, שגם היא נסחרת כמניית AI חמה במיוחד. Motley Fool עצמו פרסם ניתוח נפרד שבוחן איזו משתי המניות "תעשיר" יותר את המשקיעים - כשההבדל המרכזי הוא שבעוד CoreWeave מספקת כוח מחשוב בפועל ללקוחות AI, Applied Digital עוסקת בשכבה שמתחת - בנייה והשכרה של הקרקע, החשמל והמבנה שעליהם CoreWeave ואחרות מריצות את השבבים שלהן. מודל זה מייצר יציבות תזרימית ארוכת טווח (חוזים ל-15 שנה עם תניית take-or-pay), אך גם תלות עמוקה בבריאותה הפיננסית של חברה אחת, CoreWeave, שהיא עצמה עדיין בשלב צמיחה מהיר ולא רווחית באופן עקבי.
הסיכון המבני שמלווה מודל עסקי כזה הוא ריכוזיות הלקוחות: חלק ניכר מ-36 מיליארד הדולר בחוזים מגיע ממספר מצומצם של שוכרים בודדים, כך שכל שינוי בתוכניות ההרחבה של CoreWeave או של Hyperscaler מרכזי אחר עלול להשפיע באופן לא פרופורציונלי על תזרים ההכנסות העתידי של Applied Digital. בנוסף, פרויקטים בהיקף כזה דורשים מימון הון עתק להקמת תשתית חשמל וקירור לפני שההכנסות בפועל מתחילות לזרום, מה שהופך את מבנה החוב של החברה לגורם מפתח שיש לעקוב אחריו לצד קצב גיוס הלקוחות.
