כשהחברה הפרטית היקרה בעולם צריכה עוד 30 מיליארד דולר "לדרך", כדאי לשאול מה בעצם הבורסה הייתה מוסיפה לה.
לפי הדיווח ב-TechCrunch, OpenAI עובדת על סבב גיוס חדש של כ-30 מיליארד דולר לפי שווי של 1.25 טריליון דולר, לקראת הנפקה. אם הסבב ייסגר בשווי כזה, ייצא שOpenAI תהפוך לחברה הפרטית בעלת השווי הגבוה ביותר שנרשמה אי פעם. זה שווי שרוב החברות הציבוריות בעולם לא מתקרבות אליו.
הנתון הזה לא הגיע משום מקום. בסבב הקודם, במרץ, גייסה החברה 122 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד דולר, לפי דיווחי בלומברג. בתוך כמחצית השנה, אם כן, מדובר בקפיצה של יותר מ-40% בשווי. כדאי גם לזכור שבספטמבר דווחו על שיחות מוקדמות עם מספרים שונים: בלומברג דיברה על כ-1.2 טריליון דולר, ועל כך שהמספר הגיע בהמשך לאזור 1.4 טריליון. הסכום הסופי עוד לא נחתם, ובשיחות כאלה המספרים זזים עד הרגע האחרון.
זו השאלה המעניינת באמת. סם אלטמן אמר לפורצ'ן שההנפקה עדיין בתוכניות, אבל לא תתרחש ב-2026. סבב פרטי נוסף משמש אם כן כגשר: הוא קונה לחברה עוד רבעון או שניים של אוויר, בלי להיחשף לבורסה, לדוחות רבעוניים ולשאלות של אנליסטים. הכסף זמין, והמשקיעים, לפי הדיווחים, הם אלה שפנו ראשונים.
יש גם הקשר תחרותי. אנתרופיק גייסה במאי לפי שווי של 965 מיליארד דולר, ולפי הדיווחים היא צפויה להנפיק בסביבות אמצע נובמבר. OpenAI לא רוצה להיראות כמי שנשארה מאחור במרוץ השוויים, והמספר הגדול הזה גם משמש מסר לשוק.
זו הערה שלנו ולא חלק מהדיווח: שווי של טריליון ומעלה מכתיב את הכללים לכל השאר. סטארטאפים ישראליים בתחום ה-AI מגייסים מול הערכות שנגזרות מהמספרים האלה, וגם קרנות הפנסיה שלנו, שמחזיקות מניות טכנולוגיה אמריקאיות, חשופות בעקיפין לשאלה אם הבועה הזאת מוצדקת. כשחברה אחת מגייסת 30 מיליארד דולר רק כדי לגשר על התקופה עד ההנפקה, זה מזכיר עד כמה תעשיית ה-AI צמאה להון, וכמה היא תלויה בכך שהמשקיעים ימשיכו להאמין.
ומה עם ההכנסות? אחד הדיווחים מציין שההכנסה השנתית המחושבת קרובה ל-70 מיליארד דולר, אבל זה נתון ממקור משני ולא מאושר רשמית, ולכן כדאי להתייחס אליו בזהירות. גם אם הוא מדויק, מכפיל של כ-18 על הכנסות הוא עדיין הימור גדול על העתיד.
בשורה התחתונה, 1.25 טריליון דולר הוא מספר שמחייב את OpenAI להוכיח ערך שמצדיק אותו. עד שיגיע יום ההנפקה, נותר לראות אם השוק יאשר את המחיר או שיסתפק בלהרים גבה.
