דוח הרבעון הראשון-שני של SpaceX כבר לא עוסק בטילים. הכוכב האמיתי הוא מחלקת ה-AI, והשאלה הגדולה היא מה יקרה לטסלה.
יש דוחות כספיים שמספרים סיפור על חברה, ויש דוחות שמספרים שהחברה כבר סיפור אחר. לפי הסיקור של וול סטריט ג'ורנל ודיווחים נוספים, הדוח של SpaceX לרבעון השלישי שייך לסוג השני. ההכנסות זינקו ל-14.6 מיליארד דולר, גידול של 161% לעומת התקופה המקבילה, והמניה עלתה בכ-8% במסחר שאחרי הנעילה.
המספרים חזקים גם מול הציפיות. הקונצנזוס בוול סטריט עמד על כ-12.9 מיליארד דולר בלבד. הרווח הנקי הגיע ל-4.4 מיליארד דולר, אחרי הפסד של 1.1 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. חברה שהונפקה בנאסד"ק ביוני, במחיר של 135 דולר למניה, הראתה כבר בדוח מהסוג הזה שהיא יודעת לעבור מהפסד לרווח.
הנתון המעניין באמת הוא ההרכב. פעילות ה-AI של החברה, שמדווחת תחת השם Superintelligence, הכניסה כ-7.56 מיליארד דולר, בערך 52% מכלל ההכנסות, וגידול של כ-830% בשנה. במילים פשוטות, חברת החלל של מאסק מתנהגת יותר ויותר כמו חברת AI שיש לה גם טילים. מי שקנה את המניה בגלל סטארשיפ ולווייני סטארלינק קיבל בפועל גם הימור על מרוץ הבינה המלאכותית.
דבר אחד חשוב לדייק. הכותרת בדיווחים מדברת על "הכפלה", אבל 161% זה יותר מהכפלה: ההכנסות גדלו פי 2.6 בערך.
החדשות השנייה מהשיחה עם האנליסטים היא המיזוג. מאסק אמר שבשתי החברות הוקמו ועדות מיוחדות של דירקטורים בלתי תלויים שיבחנו אפשרות למזג את SpaceX וטסלה, בעקבות בקשה של בעלי מניות. הוא עצמו לא משתתף בדיונים בגלל ניגוד עניינים, ואת הכותרת של פורצ'ון על כך שהחברות שוקלות מיזוג בלעדיו בחדר אפשר לקרוא כמעט כפשוטה. הוא גם הזהיר שאין הסכמה על תנאים ואין ערובה שתהיה עסקה. בצד של טסלה הסף גבוה במיוחד: נדרש אישור של 50% מכלל המניות המונפקות, ומאסק עצמו כינה זאת "משוכה גבוהה למדי".
עד כאן העובדות. הקריאה שלנו, ולכן היא מסומנת כאן כניתוח ולא כדיווח: ועדה מיוחדת היא הכלי הסטנדרטי כשיש בעל שליטה משותף לשתי חברות, ובמקרה כזה היא נועדה בעיקר להגן על בעלי המניות מפני עסקה שמעדיפה צד אחד. כלומר עצם הקמתה לא אומר שהעסקה קרובה, אלא שמישהו הבין שאם היא תתקיים, היא חייבת לעבור בדיקה משפטית רצינית.
גם מי שאין לו מניה אחת של טסלה מושפע מכך בעקיפין. טסלה היא מהמניות הגדולות במדדי ארה"ב, וקרנות מחקות S&P 500 ונאסד"ק שנסחרות בבורסה בתל אביב וכמעט כל קרן פנסיה וקופת גמל בישראל חשופות אליה. מיזוג של שתי חברות ששווי השוק המשותף שלהן מוערך בדיווחים בכ-3.5 טריליון דולר היה משנה את המשקלות במדדים ואת הסיכון בתיקים. בנוסף, זה עוד סימן לכך שהשוק מתמחר חברות לפי חשיפה ל-AI ולא לפי הענף שלהן, וזה נכון גם לחברות הישראליות שמנסות לגייס על רקע אותו נרטיב.
בינתיים יש לנו דוח חזק, מניה שעולה וועדות שיתכנסו. אם יש עסקה, היא תצטרך לעבור שני אישורים של בעלי מניות ושנים של שאלות משפטיות. עד אז כדאי לקרוא כל ציוץ של מאסק על המיזוג כרמז ולא כהודעה רשמית.
