דוח תעסוקה חזק מדי בדיוק כשכולם תמחרו הרפיה: השווקים גילו שהפד עדיין יכול להפתיע לכיוון ההפוך.
עוד לפני שהספיקו לעכל את הקפה של יום שישי, סוחרים בוול סטריט קיבלו תזכורת לא נעימה: השוק שהתרגל לצפות לקיצוצי ריבית, מתמודד פתאום עם תרחיש הפוך. דוח התעסוקה של משרד העבודה האמריקאי הראה כי המשק הוסיף באוגוסט 162 אלף משרות חדשות — מול תחזית כלכלנים שדיברה על 53 אלף בלבד. במקום להרגיע, המספר הזה הדליק נורה אדומה: תעסוקה חזקה מדי בעיני הפד יכולה להצדיק החמרה מוניטרית, לא הקלה.
שיעור האבטלה נותר יציב על 4.1%, בהתאם לציפיות, והשכר השעתי הממוצע עלה ב-0.3% לכ-37.75 דולר לשעה — קצב עלייה שנתי של כ-3.1%. מגזרי המזון והמסעדנות והתעשייה דווקא הפתיעו לטובה. אלא שבשוק ההון, חדשות טובות מדי על הכלכלה הן לפעמים חדשות רעות על הריבית: תשואת האג"ח הדו-שנתית, הרגישה ביותר לציפיות הפד הקרובות, טיפסה לכ-4.37%, ומדדי המניות המרכזיים נסחרו בירידה — דאו ג'ונס ירד כ-0.5%, ואחריו S&P 500 ונאסד"ק בירידות מתונות יותר. השוק תמחר לרגע סיכוי של מעל 50% להעלאת ריבית בישיבת הפד הקרובה בספטמבר.
כי לא כל מה שנשמע מהפד השבוע היה ניצי. יו"ר בכיר בפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, נתן טון מרגיע יותר ורמז שיעדיף להשאיר את הריבית ללא שינוי בישיבה הקרובה, אלא אם נתוני האינפלציה הבאים יפתיעו כלפי מעלה. השילוב הזה — דוח תעסוקה חזק מול הצהרות מרגיעות מתוך הפד עצמו — הוא בדיוק מה שהופך את השבועות הקרובים למתוחים במיוחד עבור משקיעים: כל פרסום מאקרו קטן, כולל מדד ה-CPI הבא, עשוי להכריע את הכף. לסיקור השוטף של וול סטריט ג'ורנל על יום המסחר יש עוד פרטים על תגובת האג"ח והמניות בזמן אמת.
למה זה בכלל אמור לעניין קורא ישראלי? כי שוק ההון המקומי תלוי בריבית האמריקאית יותר משנדמה. חברות טכנולוגיה ישראליות רבות נסחרות בנאסד"ק או ב-NYSE, ותמחורן מושפע ישירות מציפיות הריבית של הפד — לא רק ממדדי ת"א. גם בנק ישראל עוקב מקרוב אחרי מדיניות הפד כשהוא קובע את הריבית שלו: העלאה אמריקאית מקשה על בנק ישראל להוריד ריבית מקומית בלי לפגוע בשער השקל-דולר, מה שמשפיע ישירות על יוקר המחיה ועל עלות המשכנתאות בישראל. במילים אחרות, דוח תעסוקה אמריקאי משעמם לכאורה הוא בפועל עוד גורם שמעצב את הריבית שכל בעל משכנתא צמודת פריים בישראל משלם.
בשורה התחתונה, הפד נכנס לספטמבר במצב לא נוח: כלכלה חזקה מדי כדי להצדיק הקלה, אבל לא חזקה מספיק כדי להצדיק בביטחון מלא העלאה. עד לישיבה הקרובה, כל נתון כלכלי הופך לחומר נפץ פוטנציאלי לשווקים — ומי שמחכה לוודאות, כנראה יחכה עוד קצת.
