דוח תעסוקה חזק מדי הפך להיות חדשות רעות לשוק - כי הוא מזכיר לפד שהוא עדיין יכול להעלות ריבית, לא רק להוריד.
יש היגיון עקום שחוזר על עצמו בשווקים כבר שנים: חדשות טובות על הכלכלה האמריקאית משמעות דחייה - ולפעמים היפוך - במגמת הריבית, וזה בדיוק מה שקרה ביום שישי. משרד העבודה האמריקאי דיווח על תוספת של כ-162 אלף משרות באוגוסט, קפיצה גדולה מהצפי הכלכלני שעמד על כ-53 אלף בלבד. שיעור האבטלה נשאר יציב על 4.1%. במקום חגיגה, וול סטריט הגיבה בירידות: מדד דאו ג'ונס נחתך ב-0.51%, ה-S&P 500 ירד 0.38% והנאסד"ק 0.29%. במקביל, תשואות האג"ח האמריקאיות זינקו, כשהתשואה על אג"ח לשנתיים נגעה בשיא מאז ינואר 2025.
הסיבה לתגובה ההפוכה היא שהשוק כבר תמחר ירידת ריבית או לפחות עצירה שקטה - ועכשיו, כמו שמסביר הדיווח המקורי ב-Wall Street Journal, שוק המניות והאג"ח נסוגו יחד מתוך חשש שהריבית הבנצ'מרק בדרך למעלה, לא למטה.
ההיסטוריה הקצרה חשובה: עוד בתחילת אוגוסט, אחרי דוח משרות חלש במיוחד ליולי, הסיכויים להעלאת ריבית בישיבת הפד הקרובה (15-16 בספטמבר) כמעט נמחקו מהשוק. יו"ר הפד קווין וורש, שנתפס כניצי יחסית, רמז שהוא מוכן להמליץ על העלאה אם האינפלציה לא תתקרר. דוח המשרות המפתיע החזיר את זה לשולחן - כלכלנים שמתראיינים בכלי תקשורת אמריקאיים מעריכים כרגע סיכוי של כ-53% להעלאת ריבית בישיבה הקרובה, לעומת סיכוי זניח לפני כשלושה שבועות. יחד עם זאת, הדוח לא הצביע על לחצי שכר משמעותיים, כך שההחלטה הסופית תיפול ככל הנראה על נתוני האינפלציה שיתפרסמו בשבוע הקרוב, לא על נתוני התעסוקה עצמם.
למה זה אמור לעניין קורא ישראלי מעבר לכותרת הכלכלית? כי שוק ההון הישראלי, ובמיוחד מניות הטק שנסחרות גם בת"א וגם בוול סטריט, נוטה לזוז בעקבות ריבית הדולר בפער של שעות ולא ימים. חברות ישראליות עם חוב דולרי או הכנסות דולריות - ובראשן חברות הטכנולוגיה הגדולות שגייסו הון בשנים האחרונות בריביות נמוכות - ירגישו כל שינוי כיוון בציפיות הפד ישירות דרך עלות המימון ודרך השווי בבורסה. גם השקל מושפע: ריבית דולרית גבוהה יותר מקטינה בדרך כלל את האטרקטיביות של נכסים בשווקים מתפתחים, כולל ישראל, ומכבידה על עוד תיסוף בשקל שנהנה ממנו המשק בתקופה האחרונה.
יש כאן גם תזכורת פשוטה יותר: נתוני מאקרו "טובים מדי" הם לא תמיד בשורה טובה למשקיעים - זה בדיוק המצב הפרדוקסלי שבו כלכלה חזקה מדי מפחידה שוק שהתרגל לצפות להקלה מוניטרית. עד ישיבת הפד באמצע ספטמבר, כל פרסום נתון כלכלי אמריקאי - ובמיוחד נתוני האינפלציה השבוע הבא - יתורגם מיידית לתנודתיות בשוק. מי שמחפש שקט בשוק המניות בשבועיים הקרובים, כנראה לא ימצא אותו.
